Belgische overnamemarkt herleeft voorzichtig, maar middelgrote deals blijven slabakken

​Kleine transacties trekken opnieuw aan, terwijl geopolitieke onzekerheid en moeilijke waarderingen het middensegment afremmen

De Belgische markt voor fusies en overnames toont opnieuw tekenen van herstel. Vooral kleinere deals zitten opnieuw in de lift, gedreven door familiale ondernemers die hun bedrijf willen overlaten. Tegelijk blijft het middensegment opvallend zwak presteren en zorgen geopolitieke spanningen opnieuw voor nervositeit bij investeerders en kopers.

Dat blijkt uit de dertiende editie van de M&A Monitor, een jaarlijkse studie van het Centre for Mergers, Acquisitions and Buyouts aan Vlerick Business School. Voor het onderzoek werden 158 Belgische M&A-specialisten bevraagd.

De algemene teneur is voorzichtig positief, maar achter die nuance schuilt een markt die steeds sterker splitst tussen kleine opportunistische deals en grotere transacties waar voorzichtigheid overheerst.

Kleine deals profiteren van vergrijzing bij ondernemers

Vooral transacties onder de 20 miljoen euro blijken opnieuw aan te trekken. Meer dan de helft van de bevraagde experts ziet daar een duidelijke stijging in activiteit.

Volgens de onderzoekers is dat herstel grotendeels structureel gedreven. Heel wat Belgische bedrijfsleiders van familiale ondernemingen naderen pensioenleeftijd en zoeken een overnemer.

Die zogenaamde opvolgingsdeals blijken bovendien relatief ongevoelig voor economische conjunctuur.

“Een groot deel van de transacties waarbij wij betrokken zijn, is opvolgingsgedreven”, zegt Koen Hoornaert van Van Olmen & Wynant. “Familiale ondernemers zoeken vaak een externe partij die niet alleen kapitaal, maar ook management en continuïteit kan bieden.”

De vergrijzing van Belgische ondernemers blijft daardoor een van de belangrijkste motoren achter de huidige M&A-markt.

Middensegment blijft opvallend zwak

Veel moeilijker heeft het segment van transacties tussen 20 en 50 miljoen euro. Bijna de helft van de specialisten actief in die markt spreekt van een daling in activiteit.

Dat middensegment kampt vandaag met meerdere uitdagingen tegelijk. Hogere financieringskosten, strengere due diligence-processen en meer voorzichtigheid bij investeerders zorgen ervoor dat veel transacties langer aanslepen of uiteindelijk niet doorgaan.

“Voorbereiding en positionering tellen vandaag meer dan timing alleen”, zegt Wannes Gheysen van Moore Corporate Finance.

Vooral bedrijven zonder duidelijke groeistrategie of schaalvoordelen hebben het moeilijker om investeerders te overtuigen.

Grote transacties draaien steeds meer rond technologie en schaal

Aan de bovenkant van de markt blijft de activiteit stabieler. Grote transacties profiteren volgens de studie vooral van schaaldruk en technologische verschuivingen.

Bedrijven zoeken steeds vaker overnames om sneller toegang te krijgen tot technologie, talent of nieuwe markten. Vooral in technologiesectoren blijven waarderingen relatief hoog.

Technologiebedrijven noteren vandaag gemiddeld aan 9,7 keer EBITDA, veruit de hoogste multiple in de markt.

Daarmee blijft technologie een van de duurste én meest gegeerde sectoren voor overnames.

Private equity betaalt opvallend hogere prijzen

Een van de opvallendste conclusies uit de studie is het verschil tussen financiële en strategische kopers.

Private-equityspelers betalen gemiddeld 7,3 keer EBITDA voor een overname, terwijl strategische kopers gemiddeld op 6,2 keer EBITDA blijven hangen.

Dat verschil verraste ook professor Mathieu Luypaert van Vlerick Business School.

“Financiële kopers betalen vandaag gemiddeld hogere multiples dan strategische partijen”, zegt hij. “Dat toont hoe groot de druk blijft bij fondsen om opgebouwd kapitaal effectief aan het werk te zetten.”

Private-equityfondsen beschikken nog steeds over aanzienlijke hoeveelheden beschikbaar kapitaal dat moet worden geïnvesteerd, wat de concurrentie op aantrekkelijke dossiers verhoogt.

Kopers krijgen almaar meer macht tijdens onderhandelingen

Hoewel de gemiddelde waarderingen relatief stabiel blijven, verschuift de machtsbalans in onderhandelingen duidelijk richting kopers.

In bijna één op de twee transacties ligt de uiteindelijke overnameprijs vandaag lager dan het oorspronkelijke bod. Tien jaar geleden gebeurde dat slechts in ongeveer één op de vier deals.

Volgens de onderzoekers speelt technologie daarin een steeds grotere rol.

Door AI-ondersteunde due diligence-processen kunnen kopers sneller risico’s detecteren en sterker onderhandelen over prijsaanpassingen.

De tijd waarin verkopers relatief eenvoudig hoge multiples konden afdwingen, lijkt daardoor stilaan voorbij.

Meer schuldfinanciering wijst op voorzichtig herstel

Toch bevat de studie ook signalen dat banken opnieuw iets meer bereid zijn om transacties te financieren.

De gemiddelde schuldratio steeg van 2,9 naar 3,4 keer EBITDA. Dat wijst erop dat kredietverstrekkers opnieuw meer vertrouwen krijgen in de markt.

Volgens Kristoph Wauters van Bank Van Breda begon 2026 zelfs bijzonder sterk.

“De M&A-activiteit is stevig gestart in 2026”, zegt hij. “Al hebben recente geopolitieke spanningen opnieuw voor meer voorzichtigheid gezorgd.”

Geopolitieke onzekerheid hangt opnieuw boven de markt

Opvallend is dat de bevraging plaatsvond vóór de meest recente geopolitieke spanningen en internationale escalaties.

Toch verwachtte toen al slechts iets meer dan de helft van de experts een verdere stijging van het aantal deals in 2026. Zeventien procent rekent zelfs op een daling.

Die voorzichtigheid toont hoe gevoelig de overnamemarkt vandaag blijft voor internationale onzekerheid, rente-evoluties en economische vertraging.

Vooral middelgrote transacties blijken daar bijzonder kwetsbaar voor.

Overnames leveren volgens experts nog steeds waarde op

Ondanks de moeilijkere marktomstandigheden blijft het algemene vertrouwen in M&A opvallend groot.

Volgens de respondenten creëert ongeveer 75 procent van alle overnames effectief aandeelhouderswaarde voor de koper. Bij zogenaamde add-on acquisities binnen buy-and-buildstrategieën stijgt dat zelfs tot 80 procent.

De focus ligt daarbij steeds minder op pure kostenbesparingen en steeds meer op groei, schaalvergroting en toegang tot talent.

Dat maakt van M&A vandaag minder een puur financiële operatie en steeds meer een strategisch instrument voor langetermijngroei.

De volledige studie van Vlerick Business School biedt een uitgebreider overzicht van de Belgische fusie- en overnamemarkt in 2026. biedt een uitgebreider overzicht van de Belgische fusie- en overnamemarkt in 2026.