Wat is je onderneming écht waard? Meer dan een rekensom alleen

​Veel bedrijfsleiders hebben eigenlijk geen idee hoeveel hun onderneming vandaag waard is. Nochtans is dat waardevolle informatie, ook wanneer een verkoop nog lang niet aan de orde is. Een goed inzicht in de waarde van je bedrijf helpt bij strategische beslissingen, een familiale overdracht, een overname of gewoon om gericht aan waardecreatie te werken.

Toch bestaat er niet zoiets als dé exacte waarde van een onderneming. "Veel ondernemers verwachten dat daar één juist antwoord op bestaat, maar zo werkt het niet", zegt Steven Meuldermans, Managing Partner van Marktlink België. "Een waardering is altijd een onderbouwde inschatting. Uiteindelijk bepaalt de markt wat een onderneming waard is. Daarom is het zo belangrijk om de juiste kopers te benaderen en voldoende concurrentie te creëren."

Ondernemingswaarde of aandelenwaarde?

Wanneer over de waarde van een onderneming wordt gesproken, is het belangrijk om eerst duidelijk af te bakenen over welke waarde het precies gaat.

Meuldermans: "Bij een overname vertrekken we van de ondernemingswaarde: de waarde van de operationele activiteiten van het bedrijf. Om vervolgens tot de aandelenwaarde te komen, wordt onder meer rekening gehouden met de beschikbare cash, de financiële schulden en het normale werkkapitaal. De aandelenwaarde is het bedrag dat de verkoper voor zijn aandelen ontvangt en dat – na de transactie – uiteindelijk op zijn bankrekening terechtkomt. Dat onderscheid is essentieel, maar wordt in de praktijk nog vaak door elkaar gehaald."

EBITDA is slechts het vertrekpunt

Bij een waardering wordt vaak vertrokken van de bekende formule: EBITDA maal een multiple. De EBITDA geeft een beeld van de operationele winstcapaciteit van een onderneming, terwijl de multiple weergeeft hoeveel een koper bereid is daarvoor te betalen.

"Maar ook dat is slechts een vertrekpunt", benadrukt Meuldermans. "Er wordt eerst een genormaliseerde EBITDA berekend. Daarbij worden onder meer eenmalige kosten of opbrengsten, niet-marktconforme vergoedingen en andere uitzonderlijke elementen gecorrigeerd om een realistisch beeld te krijgen van de structurele winstcapaciteit van de onderneming."

"Vervolgens moet worden bepaald welke multiple op die EBITDA van toepassing is. Die wordt beïnvloed door tal van factoren, zoals de sector, de grootte van de onderneming, schaalbaarheid, recurrente omzet, groeipotentieel en het risico dat een koper in de onderneming ziet."

​"Een koper koopt niet alleen de cijfers van vandaag. Hij koopt vooral de winst van morgen."

Kopers kijken veel verder dan de cijfers

​Volgens Meuldermans maken veel ondernemers de fout om uitsluitend naar hun financiële resultaten te kijken.

"Een koper koopt niet alleen de cijfers van vandaag. Hij koopt vooral de toekomst van de onderneming. Daarom kijkt hij minstens even aandachtig naar de risico's én naar het groeipotentieel."

Kan de onderneming verder groeien? Is de omzet voldoende overdraagbaar? Hoe afhankelijk is het bedrijf van de ondernemer? Is de klantenportefeuille voldoende gespreid? Zijn processen goed gedocumenteerd? Is de rapportering transparant?

"Wanneer een koper risico's ziet of tijdens het verkoopproces onvoldoende antwoorden krijgt, zal hij zichzelf beschermen. Dat vertaalt zich meestal in een lagere prijs of bijkomende voorwaarden. Omgekeerd zullen ondernemingen met een sterk management, beperkte risico's en duidelijk groeipotentieel doorgaans een hogere waardering krijgen."

Daarom focust Marktlink tijdens een verkoopproces niet alleen op een correcte waardering, maar ook op het creëren van een competitief proces waarbij meerdere geschikte kopers worden benaderd. Pas wanneer verschillende partijen interesse tonen, ontstaat de marktprijs van een onderneming.

Een Exit Ready-traject verhoogt de waarde

​Bij Marktlink merken ze dat veel ondernemers pas aan hun bedrijf beginnen te werken wanneer een verkoop zich aandient. Volgens Meuldermans is dat jammer.

"Niemand weet wat de toekomst brengt. Gezondheidsproblemen, familiale omstandigheden of een onverwachte opportuniteit kunnen ervoor zorgen dat een verkoop sneller komt dan gedacht. Dan is het een enorme troef wanneer je onderneming al verkoopklaar is."

Daarom ontwikkelde Marktlink het Exit Ready-traject. Daarbij analyseren experts welke factoren vandaag de waarde van de onderneming beperken en welke verbeteringen de grootste impact kunnen hebben. Dat gaat veel verder dan de financiële cijfers alleen en omvat onder meer de organisatie, managementstructuur, rapportering, commerciële werking en overdraagbaarheid van de onderneming.

"De beste manier om de waarde van je onderneming te verhogen, is er vandaag al aan te werken. Een onderneming die klaar is voor een verkoop, is immers bijna altijd ook een onderneming die sterker, professioneler en toekomstbestendiger is."

​"De beste manier om de waarde van je onderneming te verhogen, is er vandaag al aan te werken."